北新建材：并购助力涂料事务快速生长推动公司新开展（东兴证券研报）

  2023年12月30日公司发布了重要的公告：联合重组涂料公司嘉宝莉，重组后北新建材持有嘉宝莉78.34%的股份，嘉宝莉成为公司的控股子公司。

  收买嘉宝莉落地“一体两翼”战略，助力北新建材新生长。公司作为国内石膏板肯定龙头，2022年市占率到达68.17%，规划本钱优势明显，石膏板作为公司的主体事务，经销的形式确保了公司运营现金流的富余。一起,公司在石膏板“一体”的基础上，活跃开展防水材料和涂料的“两翼”事务。防水材料事务经过并购，三年的时刻渐渐的变成了国内的职业第三大龙头。嘉宝莉的收买让公司的另一翼涂料事务也得到了进一步的落地。嘉宝莉作为规划排名第八的涂料企业，修建涂料全国前五、家具涂料全国前三，全球涂料前30强，收买后北新建材的涂料事务产能将添加119.7万吨以上，成为全国布局的涂料龙头之一。公司“一体两翼”的战略雏形初现，在石膏板事务成为老练的主体后，防水材料和涂料的“两翼”事务进入快速开展阶段，带来公司新的开展空间。

  并购有利于重塑涂料职业开展新格局。北新建材作为央企我国建材集团的子公司，2005年到2015年经过收买泰山石膏渐渐地开展为全国肯定的石膏板龙头公司。民企和央企的结合有利于本来民企布景的公司凭借央企的资源，得到较好的协同开展。当时涂料职业的全球龙头首要以外资公司为主，央企进入涂料职业有利于我国涂料职业的更快更好的开展，带来涂料职业开展的新格局。

  联合重组提高公司估值水平，增厚公司成绩。嘉宝莉2023年7月底净财物为20.72亿元，依照收买对价核算，对应的PB为2.51倍，仅比同职业以直销形式为主的上市涂料公司亚士创能的市净率2.07倍略高，而内资涂料龙头上市公司三棵树的市净率为8.47倍,且2023年三季度应收账款的财物占比高达31.60%。考虑到公司作为以经销形式为主，应收账款较少，财物质量受地产职业的债款危机影响较小，所以相对商场合理PB估值水平有着较大的溢价空间，叠加涂料事务的开展，推动公司估值水平提高。别的，嘉宝莉2024-2016年成绩许诺为税后净利润不能低于4.13亿元、8.75亿元和13.94亿元，这些成绩许诺若可以达到将增厚公司2024-2026年EPS 0.19元、0.41元和0.65元。

  公司盈余猜测及出资评级：咱们估计公司2023-2025年净利润分别为36.25、46.05和54.37亿元，对应EPS分别为2.15、2.73和3.22元。当时股价对应2023-2025年PE值分别为11.5、9.1和7.7倍。看好公司一体石膏板事务开展的安稳，两翼事务带来的新生长空间，保持公司“强烈推荐”评级。

  免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成出资主张，运用前请核实。据此操作，危险自担。

  如需转载请与《每日经济新闻》报社联络。未经《每日经济新闻》报社授权，禁止转载或镜像，违者必究。

  特别提示：假如个人会运用了您的图片，请作者与本站联络讨取稿费。如您不期望著作出现在本站，可联络咱们要求撤下您的著作。